开源证券:给予丸美股份买入评级

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2024-09-24 【 字体:

开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜,陈思近期对丸美股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2024H1归母净利润+35.1%,主品牌势能持续提升》,本报告对丸美股份给出买入评级,当前股价为21.85元。

丸美股份(603983)

2024H1归母净利润同比增长35.1%,主品牌势能持续提升

公司发布半年报:2024H1公司实现营收13.52亿元(同比+27.7%,下同)、归母净利润1.77亿元(+35.1%)、扣非归母净利润1.66亿元(+40.2%);2024Q2实现营收6.91亿元(+18.6%)、归母净利润0.66亿元(+26.7%)。公司已实现底层思维&能力的迭代优化,主品牌势能持续提升,未来可期。我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润为3.75/4.84/6.04亿元,对应EPS为0.94/1.21/1.51元,当前股价对应PE为23.4/18.1/14.5倍,维持“买入”评级。

胶原系列与底妆新品表现亮眼,线上渠道增长持续,线下表现未及预期分品牌看,2024H1丸美/恋火分别实现营收9.30/4.17亿元,同比分别+25.9%/+35.8%;丸美在猫旗和抖快同比分别增长34.3%/30.1%,top5单品在天猫销售占比69%,产品集中度进一步提升,新品胶原小金针2.0上半年GMV同比增长超106%;恋火新品PL波点系列深受消费者喜爱,上市两个月实现GMV达2.75亿元,618期间PL粉底液霸榜天猫热卖榜等榜单TOP1。分渠道看,2024H1公司线上、线下渠道分别实现营收11.39/2.12亿元,同比分别+34.9%/-1.2%,线上依旧高增;二季度线下表现不及预期拖累表现,推出专供全新弹力蛋白系列新品,完成线下产品金字塔构建。盈利能力方面,公司2024H1毛利率为74.7%(+4.6pct),主要系产品结构优化精简管理。费用方面,2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为53.1%/3.4%/2.7%,同比分别+4.6pct/-1.0pct/-0.1pct。

丸美主品牌心智进一步深化,分渠分品策略全面收官,未来高质量增长可期产品:公司产品策略升级,产品集中度进一步提升,受益胶原蛋白赛道高景气小金针等大单品势能向上。品牌:丸美继续夯实眼部护理专家+抗衰老大师心智,大单品打造重塑丸美主品牌心智,品牌粘性持续攀升;恋火通过“看不见”/“蹭不掉”粉底液等大单品塑造底妆心智,差异化新品表现亮眼。渠道:公司线上多平台深化精细化运营实现高增;线下打造专供系列,分渠分品策略全面收官。

风险提示:消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券来舒楠研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.88%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.51亿,根据现价换算的预测PE为25.11。

最新盈利预测明细如下:

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